在經(jīng)歷了近一個月的“跌跌不休”后，北方港口動力煤市場終于在本周初迎來了一絲暖意。截至15日5500大卡煤價報809元/噸，雖僅微漲9元/噸，卻足以讓沉寂的市場泛起漣漪。

這輪反彈究竟是觸底反轉(zhuǎn)的信號，還是下跌中繼的喘息?

本輪企穩(wěn)的直接推手，是供應(yīng)端的急劇收緊。受發(fā)運成本嚴(yán)重倒掛(每噸虧損高達(dá)40-60元)影響，貿(mào)易商發(fā)運意愿跌至冰點。環(huán)渤海主要港口煤炭調(diào)入量周環(huán)比驟降。更關(guān)鍵的是，當(dāng)前港口庫存中充斥著高價舊貨，持貨商在巨額虧損下“寧可不賣也不賤賣”，這種 “被動挺價” 心態(tài)，從源頭封殺了價格下行的空間。

與供應(yīng)端的“真收緊”相比，需求端的回暖則顯得有些“虛”。雖然詢盤增多，但消息人士透露，活躍的多為中間貿(mào)易商，電廠等終端用戶并未實質(zhì)性入場。買家仍在等待更低的價位，或依賴長協(xié)采購，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出 “貿(mào)易商自嗨” 的局面。沒有終端消化的支撐，這種漲價更像空中樓閣。

多空分歧加劇，市場對于后市走向已出現(xiàn)尖銳對立。樂觀派認(rèn)為7月下旬的旺季高溫和海外地緣風(fēng)險對煤價形成有力支撐;謹(jǐn)慎派認(rèn)為，2865萬噸的港口庫存(同比高6%)仍是壓在頭頂?shù)木奘坏┕?yīng)端擾動解除，缺乏需求支撐的煤價隨時可能再度探底。

雖反彈已至，但能否反轉(zhuǎn)仍然未明。積極信號是：供應(yīng)收縮和情緒修復(fù)給市場帶來了短期底部支撐。殘酷現(xiàn)實是：終端需求缺席、庫存同比偏高，決定了這輪反彈的成色不足。后續(xù)重點關(guān)注電廠日耗能否在8月出現(xiàn)超預(yù)期飆升;以及港口庫存能否持續(xù)顯著去化。

短期內(nèi)市場大概率維持“小幅回暖、區(qū)間震蕩” 的格局。值得考慮的是當(dāng)供應(yīng)擾動消退后，煤價能否憑真實需求撐住。畢竟，只有電廠真正動起來，煤市才算是真的“活”過來。