2026年過半行業(yè)的審視目光自然的掠過了各個(gè)細(xì)分賽道，歡喜憂愁、百感交集。

當(dāng)目光停留至液流電池儲(chǔ)能，所有的觀察者都有些許遲疑，沒有一夜爆發(fā)的奇跡，也沒有驟然崩塌的泡沫。有的只是一批項(xiàng)目投運(yùn)、一批電堆參數(shù)更新、一批融資落筆。談不上轟轟烈烈，但變化確實(shí)在發(fā)生。

標(biāo)桿的成色

5月21日，新疆吉木薩爾全釩液流電池儲(chǔ)能電站全面投入商業(yè)運(yùn)行，比預(yù)期提前了一個(gè)多月。這是目前國內(nèi)規(guī)模最大的全釩液流電池儲(chǔ)能電站，額定功率20萬千瓦，儲(chǔ)能規(guī)模100萬千瓦時(shí)，配套240組儲(chǔ)能單元，單組儲(chǔ)電容量超過4000千瓦時(shí)。

這些數(shù)字聽起來很漂亮，但更值得關(guān)注的是運(yùn)營層面的實(shí)際效果。電站投運(yùn)后，儲(chǔ)能時(shí)長可達(dá)5小時(shí)，可使配套光伏電站棄光率降低10%以上，每年增發(fā)電量超過2.3億千瓦時(shí)。

不過，作為冷靜的旁觀者我們也需看到，由三峽集團(tuán)主導(dǎo)的項(xiàng)目特殊性，畢竟央企的資源調(diào)動(dòng)能力和成本承受能力并非行業(yè)常態(tài)。該項(xiàng)目的成功商業(yè)運(yùn)行，更多是驗(yàn)證了技術(shù)路線在百兆瓦級(jí)的工程可行性，而非證明了商業(yè)模式在市場(chǎng)化條件下的普適性。

一個(gè)項(xiàng)目的盈利和整個(gè)產(chǎn)業(yè)的盈利之間，的確還有不短的距離。

版圖在擴(kuò)張

吉木薩爾之外上半年還有一批項(xiàng)目在推進(jìn)。

云南能投在7月初確認(rèn)中選麗江市寧蒗縣100MW/400MWh全釩液流獨(dú)立共享儲(chǔ)能項(xiàng)目。這個(gè)項(xiàng)目已列入2026年云南省新型共享儲(chǔ)能項(xiàng)目清單，采用構(gòu)網(wǎng)型全釩液流電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，開工后投產(chǎn)并網(wǎng)時(shí)間最長不超過2年。對(duì)云南能投來說這意味著在壓縮空氣儲(chǔ)能之外，正式構(gòu)建起了覆蓋多技術(shù)路線的新型儲(chǔ)能布局。

另一個(gè)值得關(guān)注的是華電哈密十三間房項(xiàng)目。這個(gè)項(xiàng)目總?cè)萘?50MW/1000MWh，由磷酸鐵鋰、高壓級(jí)聯(lián)鋰電、全釩液流三種技術(shù)路線組成，其中全釩液流部分為11.5MW/70MWh，按6小時(shí)放電時(shí)長設(shè)計(jì)。截至7月初，功率艙、儲(chǔ)罐、PCS升壓一體機(jī)等核心設(shè)備已全部吊裝就位，進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)安裝與系統(tǒng)調(diào)試階段。

在多技術(shù)路線混合儲(chǔ)能項(xiàng)目中嵌入液流電池，本身就是一個(gè)值得觀察的工程實(shí)踐，不同技術(shù)如何協(xié)同、如何調(diào)度、各自的性價(jià)比如何，這些問題的答案比單一技術(shù)路線項(xiàng)目更有參考價(jià)值。

內(nèi)蒙古方面，毅富能源的1MW/5MWh全釩液流電池儲(chǔ)能系統(tǒng)已在磴口敖侖獨(dú)立儲(chǔ)能電站并網(wǎng)運(yùn)行。規(guī)模不大但它的特殊之處在于采用了高功率密度電堆技術(shù)，額定電流密度達(dá)到400mA/cm²以上。這是一個(gè)技術(shù)驗(yàn)證項(xiàng)目為高功率密度路線的可行性提供了實(shí)際運(yùn)行數(shù)據(jù)。

盤點(diǎn)上半年液流儲(chǔ)能項(xiàng)目的進(jìn)展呈現(xiàn)出了明顯的梯度布局，有吉木薩爾這樣的百兆瓦級(jí)標(biāo)桿，有云南、新疆的百兆瓦級(jí)在建項(xiàng)目，也有毅富能源這樣的兆瓦級(jí)技術(shù)驗(yàn)證。大中小各歸其位，驗(yàn)證與量產(chǎn)同頻共振，行業(yè)不再糾結(jié)能不能做的簡(jiǎn)單決策，而是試圖厘清怎樣做更劃算的關(guān)鍵難題。

電堆在進(jìn)化

如果說項(xiàng)目是液流電池的“面子”，電堆就是“里子”。上半年電堆領(lǐng)域的進(jìn)展，某種程度上比項(xiàng)目投運(yùn)更值得關(guān)注。

6月3日，山東液流儲(chǔ)能科技在上海第十五屆國際長時(shí)儲(chǔ)能及液流電池展覽會(huì)上發(fā)布了200kW全釩液流電池單體電堆號(hào)稱全球最大功率。工作電流密度220mA/cm²，能量轉(zhuǎn)換效率83%。宿遷時(shí)代儲(chǔ)能則在3月宣布新一代80kW電堆下線，500kW功率模塊通過客戶現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收，即將交付海外市場(chǎng)。

中科院大連化物所李先鋒團(tuán)隊(duì)開發(fā)出70kW級(jí)高功率密度電堆，體積功率密度從70kW/m³提高至130kW/m³，翻了一倍，成本較30kW級(jí)電堆降低40%。

這些技術(shù)突破有一個(gè)共同指向：降本。高功率密度意味著同樣體積能輸出更多功率，同樣功率需要更少的材料。大連化物所的數(shù)據(jù)很直接，成本降低40%。如果這個(gè)降幅能在產(chǎn)業(yè)化中復(fù)現(xiàn)，液流電池的經(jīng)濟(jì)性將發(fā)生質(zhì)的變化。

但是，實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)到量產(chǎn)數(shù)據(jù)之間，往往也存在著令人沮喪的落差。電堆功率密度提升涉及膜材料、電極、流道設(shè)計(jì)等多個(gè)環(huán)節(jié)的系統(tǒng)性優(yōu)化，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的量產(chǎn)良率問題，都可能把理論上的成本優(yōu)勢(shì)吃掉大半。目前行業(yè)電堆產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的電流密度一般集中在160至200mA/cm²之間。實(shí)驗(yàn)室能做到400、500，但產(chǎn)線上能做到多少、能穩(wěn)定運(yùn)行多少小時(shí)不衰減，還需要大家繼續(xù)觀望。

資本在躁動(dòng)

融資方面，星辰新能無疑是上半年的融資冠軍。累計(jì)完成5輪融資、總額超3億元之后，7月初又完成近5億元第三輪融資，投資方包括中信建投資本、工銀資本等多家頭部機(jī)構(gòu)。在創(chuàng)投圈整體收縮的2026年，一家液流電池企業(yè)能在單輪融到近5億元，說明硬科技賽道的頭部標(biāo)的依然享受顯著的流動(dòng)性溢價(jià)。

四川天府儲(chǔ)能完成4500萬元天使輪融資，志青博材完成千萬元天使+輪融資。這些早期項(xiàng)目的估值邏輯更多押注于技術(shù)團(tuán)隊(duì)的工程化能力，在天府儲(chǔ)能的案例中，投資方看中的是其獨(dú)有的電堆密封工藝和電解液配方優(yōu)化能力，這兩項(xiàng)恰恰是液流電池走向長壽命低成本運(yùn)行的關(guān)鍵瓶頸。

產(chǎn)業(yè)整合也在加速，6月3日上海電氣儲(chǔ)能與攀鋼釩鈦、置信電氣、鞍鋼資本簽訂四方戰(zhàn)略合作協(xié)議。從上游釩礦資源、中游裝備制造、電網(wǎng)工程配套到產(chǎn)業(yè)資本投融資，基本覆蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈。這種資源、制造、工程、資本的多維捆綁模式，在鋰電行業(yè)已經(jīng)非常成熟，在液流電池領(lǐng)域還算新鮮事。

資本的熱情是好事但也需要警惕過熱。據(jù)企查查最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年7月初，國內(nèi)現(xiàn)存儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)已達(dá)49.17萬家。這個(gè)數(shù)字本身就說明了很多問題：當(dāng)一個(gè)行業(yè)涌入近50萬家企業(yè)時(shí)，泡沫和淘汰幾乎是必然的。液流電池作為儲(chǔ)能的一個(gè)細(xì)分賽道，能容納多少玩家?這個(gè)問題沒有人能給出確切答案。

政策在定調(diào)

2026年初國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于完善發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制的通知》(發(fā)改價(jià)格〔2026〕114號(hào))，提出分類完善煤電、天然氣發(fā)電、抽水蓄能、新型儲(chǔ)能容量電價(jià)機(jī)制。電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立新型儲(chǔ)能首次在國家層面明確了容量收益路徑。

114號(hào)文的核心邏輯是容量電價(jià)水平以當(dāng)?shù)孛弘娙萘侩妰r(jià)標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，根據(jù)頂峰能力按一定比例折算，折算比例為滿功率連續(xù)放電時(shí)長除以全年最長凈負(fù)荷高峰持續(xù)時(shí)長。這對(duì)液流電池是明確的制度紅利。

畢竟液流電池的天然優(yōu)勢(shì)就是長時(shí)儲(chǔ)能，以甘肅330元/千瓦·年的標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，6小時(shí)全釩液流電池項(xiàng)目的全投資IRR(內(nèi)部收益率)可達(dá)約12.5%。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施屬性的儲(chǔ)能投資而言，這個(gè)回報(bào)率在當(dāng)下低利率環(huán)境中已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

但I(xiàn)RR測(cè)算和實(shí)際回報(bào)是兩回事。容量電價(jià)的具體執(zhí)行細(xì)則、考核標(biāo)準(zhǔn)、各地差異，都還存在不確定性。114號(hào)文強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)容量電費(fèi)考核，湖北省2026年1月出臺(tái)的細(xì)則規(guī)定：月度實(shí)際最大放電功率或單次放電電量未達(dá)到申報(bào)值和計(jì)劃值98%的，記一次考核，發(fā)生四次扣減當(dāng)月全部容量電費(fèi)。這種嚴(yán)格的考核機(jī)制，對(duì)液流電池系統(tǒng)的穩(wěn)定性和可靠性提出了很高的要求，而這恰恰是液流電池需要在實(shí)際運(yùn)行中持續(xù)驗(yàn)證的。

國家層面，最新指導(dǎo)意見明確要“構(gòu)建低成本長時(shí)釩基等液流電池裝備體系”。數(shù)據(jù)顯示我國釩制品產(chǎn)能占全球總量的72%，儲(chǔ)能領(lǐng)域釩應(yīng)用占比從2023年的10.8%提升至16.3%，資源端有優(yōu)勢(shì)，政策端有支持，這是液流電池發(fā)展的有利條件。

但有利條件不等于必然成功。鋰電在過去十年走過的路，成本下降、產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)迭代、行業(yè)洗牌，液流電池恐怕一條也不會(huì)少。Guidehouse預(yù)測(cè)，到2031年全球釩液流電池年部署量可達(dá)約32.8GWh。這個(gè)數(shù)字放在整個(gè)儲(chǔ)能市場(chǎng)里并不算大，但它意味著液流電池有機(jī)會(huì)成為一個(gè)百億級(jí)的細(xì)分市場(chǎng)，前提是成本能降到足夠低，可靠性經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)。

寫在結(jié)尾

2026年上半年的液流電池行業(yè)，可以用一句話概括：方向明確，路徑清晰，但距離大規(guī)模商業(yè)化還有距離。

吉木薩爾證明了液流電池可以在百兆瓦級(jí)規(guī)模上穩(wěn)定運(yùn)行;電堆技術(shù)的突破正在把成本往下拉;容量電價(jià)政策給出了明確的收益預(yù)期;資本和地方政府正在加速布局。這些都在往好的方向走。但也要看到近50萬家儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)意味著行業(yè)已經(jīng)擁擠;電堆的實(shí)驗(yàn)室參數(shù)和量產(chǎn)表現(xiàn)之間還有落差;容量電價(jià)的具體落地效果尚需觀察;液流電池的初始投資成本仍然高于鋰電。

液流電池的故事講了很多年，2026年上半年確實(shí)有一些實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，但距離故事變成現(xiàn)實(shí)，還需要更多的時(shí)間、更多的項(xiàng)目、更多的數(shù)據(jù)來驗(yàn)證。

保持關(guān)注，但不必過度樂觀，這大概是看待這個(gè)行業(yè)最合適的審慎態(tài)度。