上周，多晶硅期貨價(jià)格延續(xù)弱勢下行走勢，空頭情緒得到集中釋放。截至7月17日收盤，PS2609合約連續(xù)5個(gè)交易日下跌，報(bào)33985元/噸，單周累計(jì)跌幅為7.14%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多晶硅期價(jià)大幅走弱，本質(zhì)是現(xiàn)貨市場疲軟、行業(yè)供需寬松的基本面在持續(xù)發(fā)酵。當(dāng)前行業(yè)雖已進(jìn)入成本磨底階段，但趨勢性底部尚未確立，短期價(jià)格仍將維持承壓震蕩格局。

“目前多晶硅市場處于高庫存、高供給、弱需求的供需寬松格局。”國信期貨分析師李祥英認(rèn)為，從供給端看，隨著西南進(jìn)入豐水期，多晶硅產(chǎn)能集中釋放，7—8月份行業(yè)月產(chǎn)量在10萬噸以上，雖與下游硅片需求基本匹配，但下游硅片企業(yè)原材料庫存充足，現(xiàn)貨采購意愿清淡，導(dǎo)致上游近期持續(xù)累庫。需求方面，下游企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，終端裝機(jī)落地節(jié)奏偏慢，企業(yè)僅維持剛需采購，無主動(dòng)補(bǔ)庫、囤庫行為，需求承接力度疲軟，自上而下的弱勢傳導(dǎo)持續(xù)存在。

從現(xiàn)貨市場來看，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格同樣呈現(xiàn)承壓下行的走勢。中國有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至上周，多晶硅復(fù)投料均價(jià)已跌至3.25萬元/噸，環(huán)比下滑0.61%。中信建投期貨分析師劉佳奇認(rèn)為，雖然硅片環(huán)節(jié)排產(chǎn)具備一定剛性，推動(dòng)庫存持續(xù)小幅去化，但下游高排產(chǎn)更多消耗的是已有庫存儲(chǔ)備，除剛需采購之外，難以拉動(dòng)多晶硅的有效需求。

劉佳奇表示，目前多晶硅整體庫存水平仍較高，且今年三季度部分硅料企業(yè)可能復(fù)產(chǎn)，庫存存在繼續(xù)累積的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日當(dāng)周，多晶硅庫存增加0.8萬噸，總量為31.8萬噸。

值得關(guān)注的是，當(dāng)前多晶硅行業(yè)正引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)向低能耗、高轉(zhuǎn)換效率的先進(jìn)技術(shù)方向升級，市場對能耗政策仍有期待。對此，劉佳奇認(rèn)為，企業(yè)能耗水平核定仍需一定時(shí)間，政策效果短期或難以顯現(xiàn)，市場不宜對樂觀預(yù)期過度定價(jià)。

廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲也認(rèn)為，雖然能耗政策給行業(yè)帶來了遠(yuǎn)期改善預(yù)期，但短期內(nèi)供應(yīng)壓力仍然存在，需正視硅料現(xiàn)貨價(jià)格及下游產(chǎn)品價(jià)格承壓的“弱現(xiàn)實(shí)”。

“目前，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌破多數(shù)中小企業(yè)的現(xiàn)金成本，僅部分頭部企業(yè)的生產(chǎn)成本仍維持在現(xiàn)金成本之上。同時(shí)，多晶硅期貨價(jià)格雖然處于升水態(tài)勢，但經(jīng)過持續(xù)下跌后，已經(jīng)來到頭部企業(yè)完全成本附近，基本面的定價(jià)邏輯體現(xiàn)得較為充分，后續(xù)大幅下跌的空間有限。”李祥英認(rèn)為，在7月、8月頭部企業(yè)開工率偏高的背景下，高庫存仍會(huì)對多晶硅期現(xiàn)價(jià)格形成壓制，價(jià)格反彈高度有限，后續(xù)多晶硅價(jià)格將大概率以偏弱震蕩磨底為主。